华金证券股份有限公司骆红永近期对云天化进行辩论并发布了辩论论说《事迹稳中有增，一体化上风凸起》，本论说对云天化给出买入评级，刻下股价为20.29元。

云天化(600096)

投资重心

事件：云天化发布2024半年报，24H1终了营收319.93亿元，同比减少9.16%；归母净利润28.41亿元，同比增长6.10%；扣非归母净利润27.90亿元，同比增长8.23%；毛利率16.61%，同比晋升1.49pct。单季度看，24Q2终了营收181.36亿元，同比减少6.19%，环比增长30.88%；归母净利润13.82亿元反差 telegram，同比增长25.01%，环比减少5.32%；扣非归母净利润13.55亿元，同比增长27.75%，环比减少5.59%；毛利率14.69%，同比晋升1.64pct，环比下滑4.43pct。

产销稳中有增，强化用度管控，事迹终了增长。2024H1公司化肥、聚甲醛、饲钙等主要居品终了表示盈利，“矿化一体”和全产业链运营上风合手续发力，保合手“满负荷、快盘活、防风险”的运营策略，主要生产安装保合手高效运转，主要居品产销量同比增多。公司发挥计策采购上风，硫磺、煤炭等主要巨额原材料采购本钱同比着落，灵验对冲了居品价钱波动的不利影响，主要居品毛利水平保合手清闲。加强可控用度限度，强化子母公司资金协同和管控，财务用度同比裁减。参股公司经买卖绩晋升，投资收益同比有所增多。24H1公司磷铵、复合(混)肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙收入折柳为81.71、29.48、31.00、6.32、1.80、9.05亿元，同比变化-0.62%、23.45%、1.25%、-2.98%、-24.69%、11.29%；销量折柳为237.78、98.79、142.46、5.46、0.88、26.76万吨，同比变化1.75%、43.28%、12.05%、-1.27%、-16.19%、10.12%；居品均价折柳为3436、2985、2176、11572、20463、3381元/吨，同比变化-2.33%、-13.84%、-9.64%、-1.74%、-10.15%、1.06%。2024年公司谋略生产销售尿素254.49万吨、磷铵454.15万吨、复合肥192.51万吨，生产饲料级磷酸氢钙58万吨、聚甲醛10.60万吨、黄磷3.02万吨。

磷矿石供需清闲，价钱高位运转。磷矿石是一种具有不能再生矿产资源，是我国蹙迫的经济矿产和计策性非金属矿产资源。据公司2024半年报，环球磷矿石储量约720亿吨，主要采集在北非、中东、北好意思以及我国西南部分区域。我国磷矿石储量36.9亿吨是环球第二大磷矿储量国，主要散布在湖北、云南、贵州、四川等省份。流程多年发展，我国高品位矿资源不断毁坏，磷矿举座品位着落，开发难度加大，开发本钱上涨。受国度环保限采及长江保护解决等政策影响，国内磷矿选择和磷化工行业呈现生产业采集度高、险阻游一体化程度高、准入壁垒高档特征。频年来，受市集供给受限及卑劣市集需求隆盛等身分影响，国内新增筹办产能有所增长，新增筹办产能的投产受到环保、产业布局等身分影响，投产进程有较大省略情味，同期品位裁减和原有资源减量的情况合手续存在，展望畴昔几年国内磷矿供给辩论将连接保管表示，磷产业将合手续向高值高效的标的发展冲破。2024H1磷矿石卑劣磷肥行业需求表示，含磷新动力电板材料合手续发展，虽国内较多筹办产能，但国内磷矿石行业仍处于供需紧均衡、行业景气度较高的阶段，磷矿石总需求举座保管清闲，市集价钱保管高位运转，围绕着1000元/吨大稳小动。

强化资源和鸿沟上风，构筑一体化产业链。公司现存磷矿储量近8亿吨，原矿生产才气1450万吨/年，擦洗选矿生产才气618万吨/年，浮选生产才气750万吨/年，是我国最大的磷矿选择企业之一，公司2024年上半年共生产制品矿579.27万吨。2024年2月，公司参股公司云南云天化聚磷新材料以8亿元竞得云南镇雄县碗厂磷矿普查探矿权，将进一步巩固公司磷资源上风。此外公司当今领有合成氨产能240万吨/年，合成氨自给率95%足下，在内蒙古呼伦贝尔地区配套领有大型露天开发煤矿，开发才气400万吨/年，可为朔方基地的合成氨生产提供表示原料。公司化肥总产能1000万吨/年，其中尿素260万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是当今国内最大的化肥生产企业之一，对国度农业生产和食粮安全发挥着蹙迫的保险作用。领有聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前哨。领有50万吨/年饲料级磷酸氢钙产能，单套产能鸿沟国内排行第一。

投资提出：云天化具备磷矿石-磷肥-磷化工一体化产业链，资源和鸿沟上风权贵，磷矿石高位保管，金钱欠债表合手续改善，分成股息率具备较强眩惑力。探讨分成影响，咱们退换盈利预测，展望公司2024-2026年收入折柳为718.69/728.16/736.25亿元，同比增长4.1%/1.3%/1.1%，归母净利润折柳为47.47(原47.66)/50.58(原51.01)/53.31(原53.86)亿元，同比增长5.0%/6.5%/5.4%，对应PE折柳为7.9x/7.4x/7.0x；保管“买入-B”评级。

风险教唆：行业扩产超预期；需求不足预期；安全环保风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据蓄意，浙商证券李辉辩论员团队对该股辩论较为深刻，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2024年度包摄净利润为盈利47.95亿，凭据现价换算的预测PE为7.77。

最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增合手评级4家；往日90天内机构见识均价为26.72。

巨屌自慰

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成反差 telegram，不组成投资提出。